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招商宏观:全球资管行业呈现出三个趋势 头部效应愈加明显

本网今日讯   核心观点:

  金融危机后,全球资管规模仍然稳步增长,其背后是全球私人财富超过GDP增速的增长。截至2019年6月,全球资产管理规模达到95.3万亿美元,贝莱德持续占据全球第一大资管公司的位置;美国机构实力仍然最强,相较2008年,美国、加拿大、中国、澳大利亚资管规模的占比有所上升,欧日普遍有所下降;股债仍然是资管行业的主体部分,但另类资产有可能在未来呈现更快的增长;养老金为资管市场提供了最大规模的资金;中国资管规模增长较为迅速,且有24家机构进入了全球前500名的行列,但相较之下,中国资管发展仍有较大空间。

  近年来,全球资管行业呈现出三个趋势:一是头部效应愈加明显;二是被动投资比主动投资更加受到青睐;三是主动投资中,ESG策略更受追捧。

  随着中国加快开放进程,海外资管巨头们与中国机构和市场存在着既竞争又合作的关系。一方面,海外资管机构无论通过主动还是被动的方式,都是未来外资投资中国市场的主力:另一方面,我国服务业对外开放,海外机构也分批获得相关牌照而在国内开展资管业务,这也与国内机构形成竞争。外资机构的加入,将使得全球资管的大趋势和投资理念也逐步渗透和影响到国内的资管市场,境内机构的挑战与机遇并存。

  以下为正文内容:

  一、 全球资管与中国资产

  1、全球资管现状

  资产管理业务是指资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制,对客户资产进行经营运作,为客户提供证券、基金及其他金融产品,并收取费用的行为,凡是从事这一业务的公司均可归为广义的资管公司。资管行业起源于欧洲,在美国发展壮大。

  金融危机后,全球资管规模的增长速度有所放缓,但总体仍然稳步增长,其背后是全球私人财富超过GDP增速的增长。2018年,由于政治风险发酵等因素,全球资本市场剧烈波动,全球资产管理行业也受此波及,全球资管规模在2018年出现下滑。

  各机构统计的规模略有差异,但变化方向大体一致。根据Willis Towers Watson的数据,截至2018年末,全球前500名资产管理公司的管理规模合计为91.5万亿美元;而安永的数据显示,截至2018年,全球资产管理规模为84.2万亿美元,2019年上半年出现快速增长,截至2019年6月,全球资产管理规模达到95.3万亿美元。

  美国机构实力仍然最强。前20大资管机构中有13个美国管理机构,占前20名资产管理规模的72.6%;其余为欧洲机构。2018年,美国排名前20位的机构管理资产下降0.9%(从28.3万亿美元降至28.1万亿美元),而欧洲(包括英国)位于前列的机构管理资产下降13.8%(从12.3万亿美元至10.6万亿美元)。

  独立资管公司与银行系资管分庭抗礼。2018年,在前20名机构中,有一半是独立资管公司,其次是银行(7)和保险旗下机构管理者(3)。

  地域分布

  截至2018年末,北美、欧洲、亚洲(不含日澳)、日本和澳大利亚的资管规模分别占比49.0%、28.5%、10.0%、8.3%,拉丁美洲、中东非洲占比较低,仅有2.4%、1.8%。

  2018年全球前500名管理机构资产管理规模下降了3.0%,欧洲(包括英国)、北美和日本的管理机构的资产管理规模分别下降3.9%,4.9%和0.4%。2018年世界其他地区管理资产增长了17.9%。

  相较2008年,美国、加拿大、中国、澳大利亚资管规模的占比有所上升,欧日普遍有所下降,其中欧洲国家普遍微降,日本从8.04%下降至4.92%,降幅较大。

  资产类别

  2018年各类资产占AUM比重分别为:权益43.6%,固定收益34.4%,股债合计为78%,另类投资6.0%,现金7.7%和其他8.3%。

  2018年,另类资产同比增长7.8%,增速最高,其次是现金,同比增长4.1%,股权(含REITSs)下降9.4%,固定收益下降0.5%。

  过去三年,全球资管规模的快速增长主要依赖于股票市场的增长,即使经过2018年的调整,股债仍然是资管行业的主体部分,但另类资产有可能在未来呈现更快的增长。

  客户性质

  Willis Towers Watson对部分资管机构的调研情况显示,2018年,养老金计划合计为资管市场提供了约54.6%的资金,其他保险公司占比10.3%,主权财富基金、基金会、央行分别占比3.5%、2.7%、1.8%,其余占比27.2%,或主要涵盖了非金融企业和居民。从变化趋势上看,其他部分和非附属保险公司的波动相对较大,而养老金计划、主权财富基金、央行、基金会等的资金规模相对稳定。

  中国情况

  中国的资产管理规模所占全球份额从2008年的0.33%提高至2.7%,虽然增长较为迅速,但和其他国家及自身的体量而言,仍然较低,例如中国的占比仅为日本、加拿大的一半,仅略高于荷兰,更与美国的51.7%有着极大的差距。

  2018年国内共24家机构进入了全球前500名的行列。建信基金、中信证券和工银瑞信基金三家机构的资产管理总额跻身全球前100位,建信基金以2355亿美元的规模位列国内机构首位和全球机构的第84位。

  2、全球资管趋势

  (1)头部效应愈加明显

  根据Simfund和安永的数据,原本资管行业的行业集中度就较高,而近年来资金进一步加速流向头部机构,头部效应愈加明显,位于前列的机构地位较为稳固。从2009年以来,贝莱德 BlackRock持续占据全球第一大资管公司的位置,而先锋集团和道富环球也已经连续5年位列前三。

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